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各房企前九个月数据相继出炉。一线房企中，碧桂园(02007)以超四千亿的销售额稳拿桂冠;中小型房企中，冲规模和冲销量也显然已经成为竞争焦点。

融信中国(03301)就是一个发展迅猛的例子。智通财经app了解到，2014年、2015年和2016年，融信分别实现销售额89.49亿、119亿和246亿，同比增长33.15%和106.72%，今年上半年，融信实现销售额155.14亿，完成全年325亿销售目标的47.75%。

融信最新发布的报告显示，前九个月，该公司总合约销售额约为人民币301.28亿元;总合约建筑面积约为133.15万平方米;平均合约售价约为每平方米人民币22627元(合约销售数据来源于上市公司公告，不包括合联营等非并表数据)。

然而，销量和业绩带来的利好却似乎没有完全反映到公司股价上来。拿融信与港股整个内房板块今年以来的走势相比，截至10月20日，融信今年以来的涨幅是60.9%，而内房股今年以来涨了109.74%，内房股今年涨势凶猛，融信与整个板块却存在近50%的差距。

融信中国今年以来日k图，行情来源：富途证券

港股内房板块今年以来日k图，行情来源：富途证券

融信是否存在股价被低估的情况?对于仅登陆港股两年多的融信中国来说，还是需要更多来自资本市场的关注和解读。

销量、货值相仿，市值仅为龙光1/4

为了了解融信的估值区域，智通财经app根据前九月数据选取了两个比较标的，一个是货值、销量与之相仿的龙光地产(03380)，以及市值与之相仿的时代地产(01233)。

业绩方面，融信前九个月的合约销量与龙光、时代差距不大，三家分别是301.28亿元、313.8亿元和274.02亿元;gfa方面，龙光与时代数据相仿，分别是178.3万平米、178.6万平米，融信稍逊，为133.15万平米，这也就造成融信的每平米售价高于龙光、时代;从已公布的在手货值来看，融信和龙光均破三千亿，二者仅存在880亿的差距，时代则只有600亿在手货值。

再来看看三者在资本市场上的表现。三者之中龙光的市值最高，为445.92亿港元，时代市值为147.81亿港元，而融信以123亿港元的市值垫底;日均成交量，龙光1237万股，龙光443万股，融信280万股，再次垫底。

对比发行股本和公众持股量，融信都是三者中最末，这直接导致融信的日均成交量占发行股本比重、日均成交量占公众持股量比重也是三者之末。

仍处在低估值区域

通过对市值、前九月合同销售额、货值、gfa、日均发行股本等指标进行对比，可以看出融信中国目前仍处在低估值区域。

一方面，融信前九月销售额及在手货值与龙光相近，但市值仅为龙光的1/4;而货值及销售超过时代，约2.2万的平均售价亦超出时代，但市值却低于时代;另一方面，融信股票的日均成交量占公众持股比重较低，可见其股票交易活跃度不足，3.41%的比重远低于龙光的9.91%，这个比重虽然与时代相近，货值与市值上的差距却仍证明融信受到低估。

第三，从pb上看，根据wind给出的数据，融信、龙光、时代目前的pb分别是1.3倍、1.9倍、1.0倍，相比融信手中握有3000亿货值、时代仅有600亿货值，可见融信后续增长空间依然巨大。

第四，融信一直以来的降杠杆动作也为后续空间增添保障。智通财经了解到，上市之前，公司的杠杆率较高，于2015年末，公司净负债率为2.47倍;公司上市后，于2016年末，公司的净负债率下降至0.98倍。融信在快速发展过程，确实存在阶段性“高杠杆”，但据公司管理层透露，公司去杠杆的决心坚定，相信在不久的将来，公司杠杆率将回到行业合理水平。

中报显示，融信总资产由去年同期的989亿元同比增长20%至1186亿元，净资产增长7%至246亿元。截至2017年6月30日，融信集团已经获得总授信额达1185亿，未使用授信647亿。其中获得银行授信1033亿，非银行机构授信152亿。

根据对融信近期债券利率的梳理，可以发现其利率水平在房地产企业中处于中游水平，以2017年2月份发行的2.25亿美元优先票据为例，其利率水平为6.95%。在美元加息的背景下，这一利率水平其实并不算太高，这显示出海外投资人对于融信信用状况较为乐观的判断。

前九个月，融信总合约销售额约为人民币301.28亿元，已达到目标销售额325亿元的九成，大概率今年会冲破销售目标，400亿销量在望。

结合目前状况及未来成长空间，可以判断，融信中国远不止目前的估值。